时间: 2025-05-14 00:18:39 | 作者: 浴室布草
亚朵2024年Q4和全年的财报发布了。2024年第四季度，亚朵实现盈利收入20.84亿元，同比增长38.5%。调整后净利润3.33亿元，同比增长49.9%。
全年来看，亚朵实现盈利收入72.48亿元，同比增长55.3%；调整后净利润13.06亿元，同比增长44.6%。
截至2024年12月31日，亚朵在营酒店数量达1,619家，同比增长33.8%。2024年全年，零售业务延续攀升势头，GMV同比增长127.7%达25.92亿元。
个人认为，亚朵的业绩增速相当的好，依旧处在快速地增长中。与同行对比，亚朵的业绩增速傲视群雄。
数据的背后，一个深层逻辑正在显现——当传统酒店业困于价格战泥潭时，亚朵率先完成了从经营房间到经营人群的破局，其商业模式创新已突破产业传统边界。
疫情后时代，国内酒店业在供需重构中步入新竞争阶段。主流酒店集团目前的开店重心都放在了中高端这一领域。
1）消费力极化催生结构性对冲：大众市场陷入价格内卷的同时，新中产对精准超配服务的需求强劲；
2）产业红利集中释放：属于经济型酒店的时代已逝去，有地理位置优势的物业大多开始转向中高端标的。
不过，中高端酒店的标准范式，能够说是随着亚朵的崛起而诞生。亚朵的成功，证明了中高端酒店穿越周期的可能性。
管理学大师克里斯坦森的有一句名言：当主流市场陷入红海厮杀时，后来者怎么来实现颠覆式创新？
消费服务业的公司，做到行业领先都有自己的独到之处。比如海底捞，就是以优质服务出名。这是大家都明白的道理，然而海底捞越做优势越大，并且市场上能跟上他服务的餐饮公司没几家。
亚朵的服务也是如此，细致入微，引领了酒店业潮流。亚朵将行为经济学中的峰终定律具象化为17个服务触点。
传统酒店的服务颗粒度以天计算，而亚朵将触点切分至分钟级：机场接机短信（30分钟前）-奉茶（3分钟）-夜床服务（2分钟）。这些黄金时刻的共同特点是低边际成本（单次服务成本5元）却高感知价值。多个方面数据显示，情感化服务使ADR提升5%，但客户满意程度提升21%。
亚朵零售业务也是连锁酒店股中独一无二的创新，枕头等单品销售额甚至已超越了传统家纺巨头。
仔细观察，就知道亚朵星球的成功绝非偶然。亚朵将客房变成体验间，床品试用转化率高达18%。更深层的伏笔在于将入住时间转化为沉浸式消费场景——当用户在客房扫码购买同款枕头时，实际上正经历着使用-认同-转化的心智跃迁。
这也就形成了亚朵的流量演进路径：住宿需求→服务认同→生活方式共鸣→零售转化。
这是我认为亚朵最突出的两个地方，在中高端这个赛道中，亚朵确实通过“创新”引领了潮流，也让中高端酒店穿越周期多了可能性。
亚朵的产品升级速度是相对来说还是比较快的，亚朵1.0至4.0的产品迭代周期稳定在18个月，持续刷新中高端标杆。
2024年上半年，零售业务毛利率突破50%，亚朵验证了酒店即卖场的可能性。亚朵星球线%，彻底打破场景边界；SKU数量突破2000个，形成家居/个护/出行三大产品矩阵，都是最好的说明。
高速增长之下，亚朵并没有停下，还在持续完善自己的商业模式，一步步完成从场景体验到生活方式的生态闭环。
1）亚朵4.0“见野”系列聚焦“深睡场景”，增设冥想房、智能助眠系统，并将深睡枕PRO升级为标配。西安首店RevPAR达710元，入住率91%，证明高端化升级的市场接受度。差异化产品矩阵（轻居3.0、亚朵4.0、高端萨和）覆盖从年轻商旅到品质中产的全客群，避免同质化竞争。
2）会员生态继续打通，8900万会员不仅是流量池，更是数据金矿。亚朵ACARD会员体系打通酒店、零售权益，未来可通过交叉销售（如联合餐饮、文化IP）进一步挖掘用户生命周期价值。
3）优化管理流程。2024年，亚朵与飞书合作推出“几木里”系统，通过AI优化酒店管理流程。例如，多维表格自动化处理达人合作ROI预测，服务台AI应答效率提升40%。数字化工具的引入，支撑了亚朵在快速扩张中保持运营效率。
过去一年，亚朵的股价涨了不少，实现了价值跃升，市场自然也会思考，当前此阶段，亚朵还能持续高速成长吗？
面对价值股or成长股的估值分歧，亚朵提供了双重解答：
2025年中国中高端酒店市场规模预计达1430亿元，3年复合增速14.5%。国信证券预计，考虑亚朵所在酒店行业细致划分领域规模增速（预计年均增6.5-8.0%），兼顾酒店品牌集中度的渐进提升（市占率达到8-9%），我们预计亚朵未来3年其亚朵+亚朵X的规模有望达到2097-2460家，对应2025-2027年年均复合增速为16-23%。
亚朵市占率已经从2019年3%升至2023年11.1%，未来大概率会促进提升。
其实2024年，整个酒店业的供需趋势挺有压力。券商预计，综合2024Q4以来酒店行业供需趋势变化，预计2025年行业RevPAR基本平稳，兼顾轻居等结构影响，预计2025/2026年公司整体RevPAR同降1-2%。
在这样的市场环境下，亚朵2024年依旧交出了令市场满意的财报，实属不易。
所以在2025年，我认为亚朵在强大的商业模式下，依旧有着快速地增长的潜力。
从估值来讲，第一上海证券测算，亚朵当前PEG仅0.7（2024E），较万豪/希尔顿折价40%以上。
当中高端市场成为主战场之际，亚朵集团凭借独特的体验经济模式交出了一份逆势增长的成绩单。亚朵的实践印证了一个商业真理：在物质过剩时代，情感体验才是终极稀缺品。
当传统酒店仍在计算单房回报时，亚朵已构建起酒店+零售+会员的生态闭环，一个中国版酒店+的故事，正在改写行业规则。这种从交易价值到关系价值的跃升，或许正是消费产业进化的下一章。
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